分化的利率是怎么样？摇摆的市场

　　投资要点

　　经济数据并非那么“美”。1-2月经济数据超预期，与短期干扰因素以及春节因素关系较大，1-3月份数据合起来看，可能才能更好的反映经济运行趋势。3月经济数据可能会重新往下，包括春节节后不利影响的显现、商品房销售带动房地产投资转跌以及3月出口回落等等。

　　流动性和监管难以一直“乐观”。周五央行MLF续作加量不加价，维稳的意图增强，但美联储加息，央行公开市场跟随加息的概率仍在，且月末压力仍存。监管层面，债市对监管仍然十分敏感，目前资管新规正式文件尚未出台，市场对资管新规超预期的担忧难以消除，抑制市场交易型需求释放。

　　分化的利率，摇摆的市场。上周国债和国开债周内收益率变动完全相反，反映出配置型投资者和交易型投资者分化态度。国债的主力增持方是境外投资者和国有大行，在绝对收益率支撑下仍然积极参与；而国开债主力增持方是广义基金，在市场利空密集的当下，交易型投资者趋于谨慎而转向短久期品种。

　　债市短期仍将筑顶，长期回归基本面。当前债市不确定性仍然较大，央行货币政策态度以及资管新规落地之前，市场摇摆态度仍将延续，叠加持续加强的利率债供给压力，债市筑顶阶段仍将维持。随着上述风险先后消化，债市回归到基本面，我们仍然看好今年交易行情。在当前收益率水平以及当前时点，如果是已经买入的，可以持券再看看，但没有买入的，现在并不是追的时候。