债市情绪转暖 股市商品降温

　　资金利率：预期保持平稳。年初以来资金面整体宽松，对资金利率的走势，多数受访者预期R001和R007还会维持平稳：约46%的受访者认为未来三个月R001水平将在2.6%-2.8%区间波动；52%的受访者认为R007会在3.0%-3.2%。

　　利率债：情绪回暖，仍有分歧。目前10年期国债收益率处于3.83%左右，10年期国开债收益率在4.8%左右，对未来三个月利率债的表现，市场情绪有所回暖，而对于中枢是否会进一步下行仍有分歧。十年国债：有59%受访者认为其会维持在3.8%-4.0%的区间，也有30%的受访者认为未来会小幅下行至3.6%-3.8%区间，认为会突破4%的仅占7%。十年国开：多数（52%）认为会维持在4.8%-5.0%区间；但也有36%的人认为会小幅下行至4.6%-4.8%。

　　信用债：利差趋于走扩，情绪相对谨慎。对于未来三个月信用债收益率的走势，投资者略有分歧，有45%的人认为3年AA+中票会在5.4%-5.6%之间波动；25%的受访者认为收益率会进一步下行至5.2%-5.4%；但也有22%的人认为会抬升至5.6%-5.8%。而对于信用利差的上行则基本没有争议，65%的人认为信用利差将继续走扩，32%的受访者认为信用利差将基本持平。

　　货币政策：小幅上调公开市场利率。对于未来央行将如何实施货币政策，大部分人（62%）认为央行会小幅上调公开市场操作利率，另外有23%的受访者认为央行会继续维持现有操作利率。仅7%的受访者认为央行将上调存贷款基准利率。

　　预期美债利率峰值3.3%。年初以来，美债收益率大幅攀升，10年美债最高到2.95%，目前回落在2.9%左右。对于未来美债走势，大部分人认为美债利率将继续大幅上行，对于十年美债的高点， 52%的人认为会到3.3%，还有25%的人认为会到3.5%，仅17%的人认为会在3%。

　　本轮债市上涨空间存分歧。多数人认为债市上涨仍未结束，但也有不少投资者对上涨空间存有担心。对于未来三个月10年期国债的低点，有6成受访者认为收益率还会进一步下行，其中22%的受访者认为最多下行到3.7%，29%的受访者认为可能下行至3.6%，也有少数受访者比较乐观，认为能够下行至3.5%。但同时有四成受访者偏谨慎，认为进一步下行空间已不大。

　　监管和美国加息是最担心的风险点。超过71%的受访者认为金融监管政策仍是18年债市的主要风险点；有59%的受访者担心美国加息会制约国内债市行情，是投资者第二关心的风险；此外投资者对通胀、信用风险也较担心，受访者占比均为48%；对供给压力相对不担心。

　　投资策略：逐渐拉长久期、加杠杆。对于未来最推荐的投资策略，“提高转债或权益占比”仍是主流选择（占54%），“加杠杆”和“拉久期”的策略较上期（1月10日）明显升温，分别占到33%和29%，“降评级”仍不被看好。