——专访长信基金绝对收益部副总监黄韵

　　⊙记者 吴晓婧 ○编辑 金苹苹

　　互联网时代，信息高效传播，投资者对于信息的反馈极为迅速。长信基金绝对收益部副总监黄韵观察到，业内对于行业或者公司的跟踪，已经可以精确到每月、每周甚至每天。

　　在她看来，短期内，任何信息都会迅速反映到上市公司股价上。对于投资的挑战在于，短期的交易过于拥挤，市场容易过度反应，需要以更广的视角和更长远的眼光来思考投资，拉长了看价格还是公司价值的内在反映。

　　长期聚焦于大消费，黄韵表示，在消费升级的大浪潮中，依旧看好这一方向，事实上，这也是长期孕育牛股的领域。此外，一些新兴领域的成长股，尤其是细分行业的龙头公司，亦存在投资机会。

　　相信复利和周期的力量

　　一定要站在投资人角度坚守投资思想与理念。投资人首先需要的是持续稳定的收益率，其次是希望赚得更多一些。复利与周期的思想，在方法论上是符合投资人的根本利益诉求的。复利思想考验的是投资管理人的理念与定力，而新周期考验的则是敏锐力。

　　黄韵管理产品的“秘笈”在于，做组合前，给自己设定一个合理的预期收益率，然后按照这样的预期收益率进行投资组合，放弃对于“暴利”的追求，以更平稳的心态去构建组合，更加侧重资产配置。Wind数据显示，截至5月16日，黄韵管理的长信多利混合，在市场相对低迷的情况下，近半年取得4.12%的正收益，远超同类灵活配置型基金平均回报。

　　投资是一项长跑，复利的力量是巨大的。正如巴菲特所言：投资第一原则是永远不要亏钱，第二条原则是永远不要忘记第一条原则。

　　在黄韵看来，控制风险远比追求收益更重要，追求高收益，就一定会暴露更高风险，只有风险控制好，才能获得更持续稳健的投资收益，进而才能获取长期的丰厚回报。而每一个剧烈回撤，都是对投资的致命一击。

　　在经历了市场一轮完整的牛熊转换之后，黄韵深刻地意识到：万物皆周期。周期体现在经济周期上，体现在商业周期上，体现在企业运营周期上。而经历周期的洗礼，一些传统龙头变得更加强大，一些新兴成长则生命力爆发。

　　对应到资本市场，一些优秀的公司能经受住各种考验，体现出持续的成长能力，这些公司的股票虽然会有周期波动，但最终都能再创新高。

　　市场中有很多趋势投资者，在短期内会趋同卖出一些蓝筹、白马股时，黄韵认为，这时候就需要考验投资功力，需要将眼光放长远一些，从更长的视角去思考这些公司未来会成长为怎样的公司，如果将这个周期拉长，可能会更容易把握，更容易应对短周期上的一些变化。

　　长期看好大消费和新兴成长股

　　自上而下看，黄韵对于后市的判断略显谨慎；但自下而上看，在一些细分的行业里，她依旧能选出一些心仪的投资标的。

　　从经济基本面来看，黄韵认为，2018年会弱于2017年，流动性方面依旧偏紧，事实上，一直到4月底5月初，货币政策才出现了一些变化，但黄韵认为，货币政策依旧是中性的，流动性也并不宽松。此外，金融去杠杆持续推进，也需要关注其中的影响。而中美贸易摩擦这种“黑天鹅事件”事件，也对市场形成了负面冲击。

　　对于投资布局，黄韵认为，资金往龙头股集中将成为一个大的趋势。在她看来，A股市场的国际化趋势不可逆。那些质地优异的公司，从较长的时间来看会持续的表现较好。

　　黄韵认为，过去大家谈到龙头股，往往偏好大市值的蓝筹股和白马股，事实上，一些细分子行业也存在龙头股。

　　在她看来，中国经济在经历了多年高速增长之后，经济增速下台阶，在大部分增长稳定的行业里，大的龙头公司，确实更容易获得更优质的资源，其增长的可靠性和持续性可能会更好。但一些小的公司，也有望依托独特的资源，在新的细分行业里形成很强的壁垒从而成长起来。

　　对于接下来的投资布局，黄韵认为，依旧好看大消费行业。她笑言，有卖方研究员去美国进行路演，美国的基金经理反馈说，如果能够搞清楚中国的消费者想要什么，那么作为一个消费行业的基金经理，这辈子就不用愁了，因为中国的市场太大了。

　　黄韵观察到，消费方面正在发生着很大的变化。高低端消费领域的持续升级，消费渠道的变化，主力消费人群的变迁等都孕育出很多新的投资机会。例如，零售渠道线上和线下的融合、国内和国外市场的打通，渠道业态的创新等就衍生出不少投资机会。一些新的消费渠道和品牌快速崛起，给传统的消费企业既带来了机遇也带来了挑战。