中欧基金：贸易战难对中国经济产生实质性影响

　　事件：

　　美国于北京时间周五凌晨0:30宣布，因知识产权侵权问题对中国商品征收600亿美元关税，并实施投资限制。据媒体报道，600亿美元进口自中国的商品中，主要征收对象将是科技和电信产品。昨日美股收盘，美国道琼斯工业指数下跌2.93%，纳斯达克综合指数下跌2.43%，标准普尔500指数下跌2.52%。

　　23日上午，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。清单涉及鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管、猪肉及制品、回收铝等产品。

　　解读：

　　中美贸易摩擦升温，引发市场对全球经济共振复苏可持续性的担忧，全球避险情绪上升，美国及中国股市均出现较大跌幅。中欧基金表示，中美互为第一大贸易伙伴国，产业结构互补性较强，贸易战下不会有赢家。短期而言，可能对A股产生一定影响。中长期看，中国拥有庞大的内需市场，消费及服务对GDP贡献呈上行趋势，贸易战难以对中国经济产生实质性影响，相反将更加坚定中国产业升级的决心。

　　中欧基金表示，美国提高对华进口关税将提高其本土的生产升本，引发输入性通胀，或加速美联储加息，甚至超调。美国向中国出口占比较高的行业可能成为受影响较大的标的，具体包括：1）民用飞机，发动机；2）大豆；3）乘用车；4）半导体；5）工业机器等。

　　对中国市场而言，贸易战对宏观经济增长会产生一定影响，预计对GDP的影响在0.3%左右，不排除对个别行业影响较大，未来也不排除贸易摩擦进一步升级。中国向美国出口占比较高行业可能成为受影响较大的标的，具体包括：1）机电、音像设备及其零件；2）杂项制品；3）纺织原料及纺织制品；4）贱金属及其制品；5）车辆、航空器、船舶及运输设备等。