周一，A股市场金融股全面回暖，自主可控主题维持强势。我们认为，伴随经济平稳运行的系列举措落地，叠加A股估值触及历史低位，大盘调整或已结束，后市有望进入一轮修复反弹期。

　　当前，政策应对举措有序有力，围绕扩大内需、全面开放、科技创新渐次拉开。央行“保持流通性合理充裕”的表述，以及打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案，完善促进消费体制机制、进一步激发居民消费潜力，赋予雄安新区更大改革自主权等一系列举措的落地，使市场情绪逐步缓解。与此同时，A股的结构调整也大体完成5轮调整，估值触及历史低位，为反弹修复提供了坚实基础。

　　单纯就指数趋势观察，调整是从今年1月中下旬开始的。不过，从内部结构看，领先股的调整早于指数调整。早在去年4月至5月，葛洲坝、中国交建等基建蓝筹股转向调整，接着就是去年末（11月至12月），混改龙头中国联通由强转弱，电子龙头京东方A、三安光电等也渐次见顶。到今年年初（1月至2月），金融股全面见顶，乐视网复牌出现连续调整。4月至5月间，开始传导至周期品核心蓝筹龙头，如东方雨虹、北新建材等。近期，调整波及消费龙头蓝筹股。至此，5轮调整渐入尾声，市场整体估值已触及历史低位。

　　观察上述各群体龙头品种的估值定位，也可清晰了解当前市场调整的充分度。其中，周期类蓝筹龙头股，其市净率（PB）指标，已从高估位置回到极低水平，如资产质量优良、订单充裕的葛洲坝，从2.3倍降至1.2倍；中国联通从2.5倍降至1.1倍；浦发银行从1.03倍降至0.68倍；防水材料龙头东方雨虹从3.7倍降至2.02倍等。成长类蓝筹股也类似，如海康威视，其市销率已从9.7倍再次下降至7.5倍（市销率7倍为创新企业IPO的标准之一）。