涪陵榨菜今年股价涨99% 光靠不断提价来维持利润增长

　　1月2日，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称“涪陵榨菜”）发布公告称，公司股票将继续停牌，同时将延期披露发行股份购买资产预案。而就在上周，涪陵榨菜投资建设的5万吨萝卜项目因环保问题未解决被迫叫停。有业内人士认为，尽管涪陵榨菜在行业内的优势明显，但行业门槛很低，在消费升级带来的红利面前，光靠不断提价来维持利润增长，显然已触及了商业模式发展的“天花板”。

　　收购延期

　　涪陵榨菜因筹划资产收购重大事项，公司股票自2017年12月4日开始停牌，一个多月时间，收购事项尚无实质性进展。由于本次发行股份购买资产方案仍需要进一步商讨和论证，所涉及的尽职调查、审计、评估等相关工作仍在进行，因此，公司难以按原计划最晚于2018年1月4日披露本次发行股份购买资产预案（或报告书）并申请股票复牌，因此向深交所申请，公司股票将继续停牌。

　　北京商报记者致电涪陵榨菜，对方表示，标的企业目前已经基本确定，暂时还不能对外透露，以公告披露信息为准。公司一直在寻求并购机会，是按照公司规划的几大战略在进行，未来公司仍将在行业内进行发展，选择相近的产业，扩充产品线。

　　股票继续停牌，收购尚无实质性进展，而公司在辽宁省锦州滨海新区投资建设年产5万吨萝卜食品生产线项目又出现变数，因环保问题被叫停。据了解，涪陵榨菜与辽宁省锦州滨海新区管理委员会于2017年9月15日签署《年产5万吨萝卜食品生产线建设项目进区框架协议书》，拟以自有资金约7.6亿元在辽宁省锦州滨海新区投资建设年产5万吨萝卜食品生产线项目，该项目被看做是公司实施产业结构优化调整的重要一环。

　　营销专家路胜贞表示，5万吨萝卜食品生产线项目被叫停，主要是受宏观政策的影响和当地对食品产业政策的指导方向的影响，短期会影响其整个战略的实现，但从长期看，有利于其在产品生产工艺上和环保上更符合目前的政策要求。他认为，在一个短期的影响后，涪陵榨菜会有一个产业的稳定发展期。

　　低端模式

　　近几年，伴随着产品不断涨价，涪陵榨菜的业绩持续增长，尽管如此，涪陵榨菜依然在并购、投资、推新品等方向不断尝试多元化发展，以寻求新的利润增长点，这与榨菜行业利润较低不无关系。

　　据了解，涪陵榨菜主要从事榨菜、泡菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，目前是全国最大的佐餐开味菜生产销售企业，其中乌江系列榨菜、惠通系列泡菜是公司主导产品。2017年2月，涪陵榨菜为缓解榨菜原料和包装物等原材料上涨带来的成本压力，同时规范渠道价格，强化终端投入，根据市场情况及公司产品供求情况，上调了80g和88g等9个榨菜单品的产品到岸价格，提价幅度为15%-17%。有统计显示，此次提价已是2008年以来涪陵榨菜的第四次提价，累计涨幅已超过150%。而提价给涪陵榨菜带来的最直观表现就是业绩的提升，2017年三季报显示，2017年1-9月，公司完成营业收入12.27亿元，同比增长32.03%；实现净利润3.04亿元，同比增长53.98%，超过了2016年全年业绩。同时，涪陵榨菜预计2017年全年净利润有望达到3.6亿-4.12亿元，同比增幅将在40%-60%。涪陵榨菜在公告中也表示，业绩的大幅增长主要系产品销售数量和平均销售单价同比增加所致。

　　通过涨价带来的业绩增长显然不能让涪陵榨菜安于现状，于是在推新品、并购等方向，涪陵榨菜也在不断进行尝试，不过效果似乎并未达到预期。2014年，涪陵榨菜推出了海带丝和萝卜干等新产品，但是新产品对于公司的营收贡献十分有限，2017年半年报显示，涪陵榨菜其他佐餐开味菜（含海带丝和萝卜产品）的营业收入为5823.68万元，占营业收入比重仅为7.34%，泡菜产品营收为5981.73万元，占营业收入比重为7.54%，而其主要产品榨菜的营收为6.71亿元，占营业收入比重为84.64%。

　　“除了传统的榨菜产品外，涪陵榨菜的新产品整体发展并不乐观。”中国食品产业评论员朱丹蓬认为，在消费升级的过程中，涪陵榨菜得到的不是红利而是“天花板”，榨菜产品始终没有跳出整个产业低端化的模式，无论是产业端还是消费端都无法匹配现在产业发展以及消费者对于产品的核心诉求和需求。在这种大环境下，涪陵榨菜不能只通过提价来实现利润增长，传统酱菜企业如何突破“天花板”是最关键的，这也是涪陵榨菜下一步需要解决的难题。